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Este artigo investiga os determinantes da alta taxa de alternância presidencial na América do Sul entre 2020 e 2025, período em que dez das onze eleições resultaram na derrota do incumbente. O objetivo é testar se a punição eleitoral respondeu ao desempenho macroeconômico objetivo (voto econômico retrospectivo) ou à percepção política subjetiva do eleitorado. Com dados do Banco Mundial, CEPAL e Latinobarômetro, estimaram-se modelos de regressão logística com correção de Firth, adequados ao N reduzido (11 observações) e ao risco de separação quase perfeita na variável dependente. Os resultados mostram um padrão inconsistente, a intenção de voto à oposição correlaciona-se significativamente com a derrota do incumbente. Os indicadores macroeconômicos objetivos como a inflação, desemprego, e o PIB não apresentaram-se estatisticamente significativo em nenhuma especificação. Conclui-se que os achados têm caráter exploratório, mas que sugerem que a percepção política antecede a punição econômica no período, mas não permitem afirmação causal definitiva, apontando para a necessidade de amostras ampliadas em pesquisas futuras.